从收入构成来看，2023年海外收入1356.78亿元，收入占比52%，毛利率27%，国内收入1246亿元，毛利率36%，海尔的国内毛利率远高于国外，侧面也可以说明海外游提升空间？长期来看，海外收入占比持续提高，反映出海外收入增长率高于国内：跟2016年相比，国外收入增长了186%，国内收入仅增长74%。

从收入构成来看，2023年冰箱、洗衣机、空调收入分别为816亿、613亿和457亿，占比分别为31%、23%和17%，毛利率分别为32%、33%和29%。

从盈利能力来看，毛利率30%左右，净利率6%左右，历史非常稳定，规模大的企业这点优点还是有的。费用里主要是销售费用高一点，23年销售费用410亿元，销售费用率16%，这个比例还是比较高的。

看盈利质量，2020年至2024年上半年经营现金流净额分别为176亿、231亿、202亿、253亿和78亿，净现比也在1以上了。

报表质量：这是一家大企业啊，截止24年上半年，公司货币资金为547亿，交易性金融资产为11亿，其他流动资产中理财产品约为15亿，债权投资（定期存款）145亿，准现金合计718亿，同时短期借款103亿，一年内到期的流动负债53亿，长期借款181亿，有息负债合计482亿。

应收类账款307亿，存货395亿，固定资产297亿，商誉243亿，应付类账款为706亿，其他应付款272亿，整体质量还行，企业规模大。

这种报表基本可以满足赚多少分多少的能力，公司也在逐步提升自己的股利支付率，2019年以前股利支付率约为30%，2023年为45%，未来有望提升到50%、70%甚至80%。

历史成长性：2019年以来公司营业收入增速下降至个位数，毕竟规模到这了，高速增长不现实，但是扣非归母净利润增速还不错啊，2021年-2024年上半年分别为83%、18%、13%、18%，根本原因主要是费用率控制的好。

未来成长性判断：作为一家全球性的大公司，未来收入增速很难提升，但是大幅下滑也比较难，核心变量是收购；利润来看，也很难维持高增长，扣非净利率已经到7.5%了，因此公司算是典型的价值股。

估值：见星球

利益相关：作者并不持有文中股票，以上分析仅是个人的跟踪思考，不构成投资建议，据此投资，盈亏自负。另外，文中引用图表可能来自WIND中券商分析师整理的数据，在此一并感谢他们的付出。

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